Метод освобождения от роялти с дисконтированием прибыли — раздел Экономика, Рыночный и затратный подходы к оценке нематериальных активов Метод Д1(Б) С Дисконтированием Прибыли Применяется Для Относительно Точного У…
Метод Д1(б) с дисконтированием прибыли применяется для относительно точного установления рыночной стоимости в тех случаях, когда денежные поступления от использования оцениваемого актива и связанные с ним выплаты (например, пошлины) прогнозируемы с достаточной точностью, причем разности поступлений и выплат существенно различаются в разные годы рассматриваемого периода.
Например, патентообладатель (научно-техническая организация, получившая патент на изобретение) уже продает лицензии потенциальным производителям продукции с использованием данного изобретения в ограниченном объеме (мелкими сериями) и решет вопрос о продаже одной из них патента. С этой целью производится оценка патента. Метод расчета может быть разбит на следующие семь этапов:
1. Составляется прогноз объема продаж, по которым ожидаются выплаты роялти. Прогноз составляется в натуральных и стоимостных показателях с разбивкой по годам или более коротким интервалам.
2. Определяется ставка роялти. Если нет опыта продаж лицензий аналогичного типа, то данные берутся из таблиц стандартных размеров роялти. Такие таблицы публикуются.
3. Определяется экономический срок службы патента или лицензии, который может быть существенно короче юридического, если изобретение устаревает раньше окончания срока действия патента.
4. Рассчитываются ожидаемые выплаты в виде роялти. Как правило, роялти начисляются от объема продаж в стоимостном выражении по тем периодам, на которые разбит весь экономический срок действия патента или лицензии. Но применяются также роялти, рассчитываемые по количеству единиц произведенной продукции.
5. Из ожидаемых выплат в виде роялти вычитаются все расходы, связанные с поддержанием патента в силе и т.п. (если они сопоставимы с размерами ожидаемых роялти).
6. Рассчитываются дисконтированные потоки прибыли, получаемой от выплат в виде роялти. Коэффициенты дисконтирования определяются в зависимости от области применения изобретения, отраслевых и индивидуальных рисков (подробнее см. раздел 6).
7. Определяется приведенная стоимость потоков прибыли за весь период. Для этого дисконтированные потоки прибыли суммируются. Поток прибыли текущего года учитывается с коэффициентом единица. Считается, что он состоит из тех средств, которые поступают или, наоборот, должны быть уплачены немедленно. Для каждого последующего года коэффициент дисконтирования получается умножением коэффициента для предыдущего года на величину
1/(1+r)=100/(100+ставка дисконта),
где r – ставка дисконта, выраженная в долях (она равна частному от деления ставки дисконта в процентах на 100).
Полученная сумма называется приведенной стоимостью (обозначается как PV).
Ее можно выразить формулой:
(4)
где PV – приведенная стоимость конечной последовательности потоков CF 0 , CF1 , CF2 , … , CFT , индекс 0 соответствует текущему году, индекс T – последнему году использования оцениваемого актива.
Пример расчета.
В качестве базы расчета использован пример с автомобильным аккумулятором. Однако в него внесены уточнения, определяющие выбор более точного и, следовательно, более сложного метода расчетов. Учитывая невозможность сразу достичь максимального объема выпуска, предполагается рост выпуска аккумуляторов в течение первых четырех лет. После этого производство предполагается стабильным до конца срока действия патента. Результаты расчетов приведены в таблице 3.3. Расчет сделан для трех разных ставок дисконта 50%, 30% и 20%.
Наиболее правильным в данном случае следует признать выбор ставки дисконта 50%, так как производство еще не начато и, следовательно, риск очень велик. Расчеты со ставками дисконта 30% и 20% даны для сравнения. Из расчетов хорошо видно, что наиболее существенными являются первые пять лет и, наоборот, последние десять лет не играют существенной роли, если ставка дисконта достаточно высока.
Теоретически ставка дисконта может быть разной в различные годы. На практике она, как правило, одинакова для всех периодов, но различается по странам и отраслям экономики. Если, начиная с некоторого года, денежный поток не обрывается, а стабилизируется, то дисконтированные денежные потоки за все последующие периоды учитываются в агрегированном виде (как одно слагаемое).
В частности известной популярностью при вычислении остаточного члена пользуется формула Гордона:
(5)
где g – темп устойчивого роста доходов. Однако применять ее при оценке прав на ОИС в научно-технической сфере не рекомендуется по целому ряду причин. Во-первых, срок действия исключительных прав на ОИС в данной сфере ограничен относительно коротким периодом. Во-вторых, величины r и g могут оказаться довольно близки, что приведет к ситуации, близкой к возможности деления на ноль и, следовательно, к потере точности вычислений. Наконец, в-третьих, применение формулы Гордона чревато завышением стоимости оцениваемого объекта, чего следует избегать.
Таблица 10.- Расчет стоимости патента
Метод освобождения от роялти может применяться не только при оценке патентов и патентных лицензий, но также при оценке исключительных прав на интегральные микросхемы и некоторые разновидности программ для ЭВМ (например, встроенные программы).
При оценке прав на «ноу-хау» его применимость ограничена, так как очень ограничена оборотособность прав на «ноу-хау», реализуемых отдельно от патентных прав.
Все темы данного раздела:
В этой главе рассматриваются методы оценки, основанные на рыночной информации, что дает основания называть соответствующий подход к оценке рыночным подходом. Поскольку для интеллектуальной собствен
Первый из трех методов стоимостной оценки, рассматриваемых в рамках рыночного подхода, основан на использовании отраслевых стандартов. Для начала надо установить, что понимается под отраслевыми ста
Термин «правило Бегунка» введен, чтобы означать полезное руководство для принятия решений, основанных на многочисленных опытах. Простой пример, используемый прилежными студентами первокурсниками: д
В профессиональной оценке затратный подход считается одним из трех основных подходов, наряду с рыночным и доходным подходами. В частности, этому подходу уделяется достаточно много внимания в междун
Основным подходом к стоимостной оценке ИС и НМА считается доходный подход в широком понимании. Методы на основе рыночного и затратного подходов могут использоваться в качестве допол
В данном подходе чаще всего применяются следующие методы:
- метод Д1 «Освобождение от роялти»;
- метод Д2 «Дисконтирование/капитализация преимущества в доходах»;
- метод
Начнем с наиболее простого в техническом отношении случая, когда актив приносит стабильный доход на протяжении обозримого периода времени. В этом случае вряд ли уместно говорить об инвестиционной с
Методы Д2 и Д3 применимы для установления стоимости активов в использовании для научно-технических организаций (предприятий), которые сами производят продукцию с использованием НМА. При этом метод
Для установления инвестиционной стоимости прав на ОИС, например, при оценке вклада в уставный капитал вновь создаваемых юридических лиц рекомендуется использовать метод Д2 в модификации (б).
Стоимо
Определение коэффициентов дисконтирования, используемых при оценке НМА – это, прежде всего, выбор ставки дисконта. Поэтому, определяя ставку дисконта для использования в конкретном случае, важно ос
При выборе ставки дисконта для установления инвестиционной стоимости вклада в виде прав на ОИС в конкретный инвестиционный проект обычно используется единая ставка дисконта для проекта в целом. Есл
В качестве «безрисковой» ставки при определении ставки дисконта некоторые достаточно известные экономисты ошибочно предлагают использовать ставку рефинансирования Центрального банка РФ. Одна из воз
В самом общем виде опцион можно понимать как право (но не обязанность) купить или продать некоторый (чаще всего финансовый) актив в определенный день или до наступления некоторой заданной даты.
